5 September 2025
30 серпня відсвяткував свій 95-й День народження «пророк з Омахи» Воррен Баффет. Людина, листи до акціонерів якої розбирають на цитати та інвестиційні поради, яка здатна своїм рішенням вплинути на вартість окремих акцій та цілих індексів, і яка зробила «складний відсоток» інвестиційним культом. У часи швидких рішень та надшвидких прибутків і втрат він переконливо довів, що терпіння та обачність – все ще чесноти, а прості й зрозумілі бізнеси та бізнес-моделі – запорука гарних інвестицій і багаторічної співпраці. При цьому, він виявився здатним визнавати та детально препарувати власні помилки, якими б вони не були.
Воррен Баффет – особистість доволі суперечлива. Він застерігав від інвестування в технологічні компанії, у 1999 році називаючи їх картковим будиночком і незрозумілими бізнесами, які не пояснити на серветці. За рік крах доткомів довів його правоту. Проте саме він за 19 років придбає акцій Apple на $40 млрд. Варто визнати, Баффет не перестав бути луддитом, яким його вважають. Він просто зрозумів, що Apple – це про користувацьку лояльність, здатність керувати ціною та закритість екосистеми. Таке розуміння принесло його компанії Berkshire Hathaway десятки мільярдів доларів прибутку.
Вміння плисти проти течії в цілому притаманне Баффету. У 2008 та 2011 роках, коли найбільші компанії США готувались до банкрутства, саме він допоміг їм з обіговими коштами. Проте більшим за гроші було відчуття впевненості, яке спричинило це вкладення. Фінансовий світ зрозумів, що сам «пророк з Омахи» вірить у майбутнє Goldman Sachs, General Electric і Bank of America – і почав заспокоюватись. Щоправда, за це він отримав сотні мільйонів дивідендів на рік, пільгові умови викупу акцій і ще мільярди акціями після завершення кризи. Сам Баффет згодом розповідав, що просто знав, що ті компанії все одно встоять, і був готовим одержати гарний гонорар за вміння зачекати.
Його 95 років – це не історія безумовного тріумфу. Окрім Coke та Apple є Dexter Shoe та USAir – угоди, що були гарними на папері, але не стали такими в реальному житті. Тож на 95-ту річницю пророка з Омахи – добірка з п’яти найвдаліших угод і п’яти таких, що нагадують про здатність помилитися навіть найвидатнішого інвестора. Але це – дещо інша історія…
Воррен Баффет ігнорував Кремнієву долину в 90-ті, а от із 2016 року почав тишком-нишком скуповувати акції Apple, за кілька років зібравши портфель у $30–40 млрд. У 2023-2024 роках, на самому піку, вартість цього портфелю сягала $150 млрд, після чого Баффет продав велику частку у 2024 році та продовжив скорочувати позиції у 2025-му Ці рішення він пояснював обачністю, ризиком концентрації та податками.
За цю угоду Berkshire одержала мільярди доларів прибутку, а також, за оцінками, ще кілька мільярдів як дивіденди. Але це геть не означає, що Баффет піддався технологічному бізнесу. Ця історія – про те, що інвестор побачив у компанії споживацький потенціал, формування залежності від товарів і надзвичайну цінову владу. Саме через це Berkshire досі має в портфелі акції Apple.
Berkshire Hathaway володіє 161,6 млн акцій AmEx, які на початку та в середині 90-х Баффет придбав сукупно за $1,3 млрд. У листі до акціонерів 2023 року він визнав, що поточна вартість пакету «значно перевищує» вкладення. Численні викупи акцій, що їх компанія влаштовує час від часу, збільшують вартість частки Баффета, навіть без жодного руху з його боку.
Кожна виплата дивідендів за цими акціями щоразу нагадує: час важливіший за вчасність. Торік вартість пакета перевищила $40 млрд.
Протягом тривалого часу цей взірець того, що Баффет називає «чудовим бізнесом», генерував прибуток акціонерам Berkshire Hathaway. Компанія володіє понад 400 млн акцій, які 2024 року принесли Воррену $776 млн дивідендів.
Понад шість десятиліть Coca-Cola збільшувала розмір виплат, цього року очікується виплата $2,04 на акцію, тобто $816 млн. Ця історія – майстер-клас із терпіння: роками ці акції не продавалися, проте завжди приносили гарний прибуток, що потроху збільшувався, без піків і падінь.
У серпні 2011 року, коли на ринку існували значні сумніви щодо майбутнього BofA, Баффет зателефонував генеральному директору Браяну Мойніхану та запропонував не стільки гроші, скільки участь. Berkshire була готова за $5 млрд придбати 6% привілейованих акцій, що вже давало $300 млн дивідендами, а також варанти на 700 млн акцій за ціною $7,14 за акцію. За шість років, коли ситуація та вартість акцій значно поліпшились, Berkshire скористалася варантом, за саму лише угоду отримавши двозначну кількість мільярдів прибутку.
Ця історія – про репутацію. Коли Berkshire з`являється зі своїми капіталами, це можна враховувати як due diligence найвищого ґатунку.
Баффет придбав See’s у 1972 році за $25 млн. До 2007 року компанія принесла інвесторам $1,35 млрд прибутку, до податків. Причому вкласти за весь час у компанію довелося лише $32 млн. Компанія працює за готівку, має мінімальні запаси та щороку трошки підвищує ціни на цукерки, які покупці дарують коханим.
Колись Баффет написав у листі акціонерам, що See’s «дала життя численним новим потокам грошей», прибутками профінансувавши інші придбання.
У 1993 році Баффет купив Dexter Shoe, виробника взуття зі штату Мен із бездоганною репутацією, і розрахувався за це придбання акціями Berkshire Hathaway. Виробництво не витримало конкуренції з імпортними товарами і закрилось, а виплачені 25 203 акції класу А стали, за словами Баффета, «жахливою» помилкою, оскільки ці папери пізніше коштували приголомшливі суми (близько $18,3 млрд за ціною 2025 р.).
Провал Dexter не був невдалим збігом обставин. Це – приклад впливу глобалізації на конкурентне поле. Баффет побачив чудове минуле компанії та непогані ретроспективні дані, припустившись помилки стосовно перспектив. Завдяки цьому інвестор затямив, що треба мінімізувати випуск акцій, оскільки сум від розмивання триває довше за ейфорію від придбання.
Berkshire придбала Precision Castparts 2016 року за $37 млрд, зробивши ставку на аерокосмічні компоненти світового класу та високий попит. Чотири роки по тому пандемія COVID-19 підірвала виробництво планерів та ланцюги поставок; у 2020 році PCC втратила $9,8 млрд вартості. Баффет прямо визнав, що переплатив. Це не стільки крах гіпотези, скільки порушення цінової дисципліни — те, що він нечасто чинить і ніколи не забуває.
Стратегічно, PCC все ще вписується в промисловий фокус Berkshire. Проте переплата за дуже хороший бізнес все одно лишається переплатою.
Баффет почав збирати акції IBM близько 2011 року, схвально оцінюючи її стратегію та лояльність до клієнтів. Потім він почав продавати ці акції у 2017 році, визнавши, що «дещо переоцінив їхню вартість». До 2018 року він вийшов з компанії.
У певний момент Berkshire володіла приблизно 81 млн акцій, придбаних приблизно за $13,8 млрд; коли розпочався продаж, частка була майже беззбитковою. Помилка полягала не у володінні поганою компанією; вона ховалася в хибному тлумаченні того, як швидко конкуренція, орієнтована на хмарні технології, та урізання корпоративних витрат підірве позиції IBM.
IBM навчила іншого за Apple. У споживацьких технологіях Баффет знайшов користувацьку прив’язаність та екосистему; у корпоративних технологіях він виявив, що вони вразливі до змін платформ. Це був витончений відступ, але все ж відступ.
Перший урок щодо авіакомпаній Баффет отримав 1989 року, купивши акції USAir лише для того, щоб спостерігати, як бізнес «пішов у штопор». Йому пощастило — він спромігся продати компанію на піку оптимізму щодо прибутків галузі загалом, — але він увічнив урок у своєму листі до акціонерів 2007 року. Галузь просто-таки пожирає капітал, і протягом десятиліть прибутки зрідка виправдовували інвестиції.
Проте Berkshire згодом знову увійшла на ринок авіакомпаній, у 2016 році купивши великі пакети акцій провідних з них, але в квітні 2020 року галузь повернулась «в штопор» через пандемію COVID-19 і знищений попит. Баффет тоді зрозумів, що «світ змінився», і визнав збитки Berkshire Hathaway на $7–8 млрд.
Якщо USAir була попередженням, то 2020 рік був знаком оклику: структурно складні галузі можуть запропонувати вам тривалі періоди непоганих результатів, але дуже тяжіють до катастроф.
У своєму листі до акціонерів 2008 року Баффет визнав свій провал: «жахливий вибір часу» для купівлі ConocoPhillips. Очільник Berkshire Hathaway активно купував акції нафтової компанії, коли ціни на неї були високими, а потім спостерігав, як падають і нафта, і акції.
Він написав акціонерам, що помилка коштувала Berkshire «кількох мільярдів доларів». Як завжди, він не звинувачував сировину; він звинувачував свій вибір часу та рішення дозволити макроекономічному підходу керувати мікророзподілом.
Купівля активів на піку рентабельністю зрідка закінчується добре. Він це знав; він все одно це зробив; він письмово визнав помилку.
Berkshire скоротила витрати, рухалася далі та переробила капітал у бізнес з більш контрольованою економікою. Дисципліна виходу також є перевагою.
Поки Баффет готується передати кришталеву кулю і кермо управління Berkshire Hathaway майбутньому генеральному директору Грегу Абелю, мелодія «оракула з Омахи» лунає в мажорі.
Він уникнув технологічної катастрофи кінця 90-х, бо не вдавав, що розуміється на темі, потім переміг, переосмисливши одного технологічного гіганта як споживчий товар. Він стабілізував фінансову систему США у 2008–2011 рр. і отримав за це царський гонорар. Він купив коробку цукерок, яка профінансувала промисловий конгломерат, і взуттєвика, який спалив акції Berkshire на суму більшу за ВВП невеликої країни.
Спільною рисою цих подій є не досконалість виконавця; це темперамент — знання того, чим ти володієш, чим ні, і коли ціна вселяє забагато надій. І в 95 років цей темперамент все ще ого-го.
Бізнес & Клімат: відтермінування глобального енергопереходу, «скляна стеля» для ШІ та «антибізнес» Трампа
Бізнес & Клімат: аудит надрокористувачів в Україні, нові рекорди S&P 500, «одержавлення» Intel і майбутня зброя від Porsche
Бізнес & Клімат: інвестиційне пожвавлення в Україні, «антиросійські» санкції для Індії, багатомільярдна угода Blackstone і черговий транш Ukraine Facility
НКЦПФР запровадила електронну реєстрацію акцій при створенні АТ
Уряд розширив перелік податкових даних для обміну через ІАС «LOGICA»
Уряд затвердив зміни до програм фінансування та управління медичною системою